2018年不少新兴行业迅速增长，新旧动能持续转化，随着国家多个重大战略实施，融资租赁企业有望面临着重要发展机遇，探寻转型升级与创新发展的新动能是行业保持持续、健康发展的必经历程。金融业将持续强化在更高层次的对外开放，包括金融租赁在内的各金融领域已鼓励外资进入，以进一步搞活市场，加强中国金融机构的国际竞争力。而租赁业的四大支柱，即法律、税收、会计、监管也正在发生着深刻变化，为行业下一阶段的发展创造了新的空间。
Part1 融资租赁行业政策情况
一、融资租赁划归银保监会统一监管终落地
在2018年已出台的与融资租赁相关的政策中，5月发布的《关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》。该《通知》显示，商务部已将制定融资租赁公司、商业保理公司、典当行业务经营和监管规则职责划给中国银保监会。
自此，原分别由银监会与商务部不同监管机构审批和管理的金融租赁公司、外资融资租赁公司与内资试点融资租赁公司的监管规则将统一由中国银保监会制定，行业多头监管格局正式结束。
许多政策相继出台，银监会和保监会的合并，意味着金融监管体制的改革，这一改革间接影响了融资租赁，与商业保理的监管职责，由商务委规划到银保监会，目的为了解决现行体制存在的监管职责不清晰、交叉监管和监管空白等问题,强化综合监管。
二、财政部出台《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》
（以下源引财政部网站）
2018年3月30日，财政部印发了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》。该《通知》旨在规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为，与地方政府债务管理等政策形成合力，共同防范和化解地方政府债务风险。
该《通知》共十七条意见。一是关于总体要求和审查重点。要求国有金融企业严格落实《预算法》等要求，在支持地方发展建设过程中，规范投融资行为。明确国有金融企业应加强“穿透式”资本金审查，并审慎评估融资主体还款能力，确保自有经营性现金流覆盖应还债务本息。
二是关于投资基金、资产管理、PPP等重点领域风险防控。要求国有金融企业在与地方政府合作设立投资基金、开展资产管理和金融中介业务，以及参与PPP项目融资时，不得为地方政府违法违规或变相举债提供支持。要求政策性、开发性金融机构和政府性融资担保机构按照市场化方式运作。同时，明确国有金融企业不得对地方政府统一授信。
三是关于财务、资本管理要求和绩效评价。明确国有金融企业应严格执行出资管理、财务管理和产权管理有关规定，防范财务风险和国有资产流失。要求国有金融企业积极配合整改。对于违法违规提供融资的，下调金融企业绩效评价等级。同时，明确了财政部门的监督检查职责。
三、国务院印发关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见，提出深入推进供给侧结构性改革，发展实体经济
2018年4月，国务院印发关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见（国发[2018]9号），提出深入推进供给侧结构性改革，把发展经济着力点放在实体经济上，发展壮大新动能，做大做强新兴产业集群，实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+”。加快发展现代服务业。发展智能产业，拓展智能生活，建设智慧社会。运用新技术、新业态、新模式，大力改造提升传统产业。加强新兴产业统计。加快制造强国建设。推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展，实施重大短板装备专项工程，推进智能制造，发展工业互联网平台，创建“中国制造2025”示范区。
融资租赁作为集融资与融物、贸易交易与技术更新于一体的新型金融产业，在供给侧结构性改革、传统制造业的转型升级、智能产业、制造强国建设上，有着独特业务优势。融资租赁公司应从服务实体经济出发，加强产业链研究，推进融资租赁与汽车、电子信息、装备制造、节能环保、精细化工、工业机器人等先进制造业和新兴产业的深度合作，回归租赁本源，提高业务经营的规范性、专业性和风控能力。
Part2 融资租赁企业发展情况
融资租赁行业可分为金融租赁公司、外商融资租赁公司和内资试点融资租赁公司。金融租赁公司的设立由中国银保监会审批，外商融资租赁公司的设立由商务部授权各省、直辖市的商务委审批，内资试点融资租赁公司的设立由各省级商务委受理后转报商务部和国税总局联合审批。未来，统一监管体系下的融资租赁公司设立审批目前暂未明确。
一、融资租赁企业数量变化
截至2018年6月底，全国融资租赁企业总数约为10611家，较上年底的9676家增加了935家，增长9.7%。其中：
截至6月底，金融租赁已经获批开业的企业仍为69家；
全国内资融资租赁企业总数达到366家，较上年底的280家增加了86 家，增长30.7%；
截至6月底，外资租赁全国共10,176家，较上年底的9327家增加了1439家，增长15.4%。
2018上半年全国融资租赁企业数量
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2018年6月底 企业数 |
2017年底 企业数 |
增加 （家） |
增长 (%) |
企业数量占比 （%） |
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金融租赁 |
69 |
69 |
0 |
0 |
0.65 |
|
内资租赁 |
366 |
280 |
86 |
30.7 |
3.45 |
|
外资租赁 |
10176 |
9327 |
1439 |
15.4 |
95.9 |
|
总计 |
AA |
9676 |
935 |
9.7 |
100 |
资料来源：中国租赁联盟、联合租赁研发中心、天津滨海融资租赁研究院
二、融资租赁企业注册资金变化
截至2018年6月底，行业注册资金统一以1：6.9的平均汇率折合成人民币计算，约合32,763亿元，较上年底的32,331亿元增加432亿元，增长1.33%。其中：
金融租赁，为2,262亿元，较上年底的1,974亿元增加了288.7亿元，增长14.59%；
内资租赁，为2,117亿元，较上年底的2,057亿元增加了60亿元，增长2.92%；
外资租赁，约为28,383亿元，较上年底的28,300亿元增加了83亿元，增长0.29%。
2018上半年全国融资租赁企业注册资金（亿元）
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2018年6月底 |
2017年底 |
增加 |
增长(%) |
行业占比（%） |
|
金融租赁 |
2,262 |
1,974 |
288 |
14.59 |
6.9 |
|
内资租赁 |
2,117 |
2,057 |
60 |
2.92 |
6.5 |
|
外资租赁 |
28,383 |
28,300 |
82 |
0.29 |
86.6 |
|
总计 |
32,763 |
32,331 |
432 |
1.33 |
100 |
资料来源：中国租赁联盟、联合租赁研发中心、天津滨海融资租赁研究院
三、融资租赁企业务总量变化
截至2018年6月底，全国融资租赁合同余额约为63,500亿元人民币，比2017年底的60，800亿元增加约2700亿元，增长4.4%。其中：
金融租赁约23，700亿元，较上年底的22，800亿元增加900亿元，增长3.9%；
内资租赁约19，750亿元，较上年底的18，800亿元增加950亿元，增长5.1%；
外资租赁约合20，050亿元，较上年底的19，200亿元增加850亿元，增长4.4%。
2018上半年全国融资租赁企业业务总量（亿元）
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2018年6月底 |
2017年底 |
增加 |
增长(%) |
|
金融租赁 |
23,700 |
22,800 |
900 |
3.9 |
|
内资租赁 |
19,750 |
18,800 |
950 |
5.1 |
|
外资租赁 |
20,050 |
19,200 |
850 |
4.4 |
|
总计 |
63,500 |
60,800 |
2,700 |
4.4 |
资料来源：中国租赁联盟、联合租赁研发中心、天津滨海融资租赁研究院
金融租赁、内资租赁、外商租赁的存量业务总量差距逐步缩小。金融租赁公司在股东人力、资金、网点、资源共享等多方面支持下，客户资质相对较好，体量较大，69家金融租赁公司业务合同余额合计已达到23,700亿元，业务规模发展速度较快。，至2018年6月末，单个金融租赁公司平均业务合同余额为343.38亿元，远高于内资租赁（53.96亿元）和外商租赁（1.97亿元）。
外商租赁业务增长速度最快，2018年以来，外商租赁业务合同余额增长量占行业整体增长量的35.20%，份额最大；其业务主要集中在少数外商租赁公司，7成以上的外商租赁公司尚未有实际业务开展。
经历2014年、2015年业务高速发展后，融资租赁行业整体业务增长放缓，近三年业务合同余额增长量逐年下降。2018年上半年，业务合同余额仅增加2900亿元，预计2018年全年增加量持续走低。
四、2018年金租与商租企业发展情况
金租龙头资产规模增速放缓，商租龙头资产规模扩张：根据2018年银行半年报统计，18家金融租赁公司中：金融租赁公司今年总资产规模大部分增速缓慢或出现负增长，与前几年金融租赁全行业动辄30%、50%的净利润增长，50%乃至100%以上的规模快速扩张相比，2018年没有一家增速超过20%。2018上半年，在18家商租龙头企业中，除3家资产规模小幅下降，商租总体资产规模持续持续增长。在18家商租中有14家净利润超过20%。其中，增幅在20%-50%的有8家；净利润增幅在50%以上的有6家。
过去几年，融资租赁行业企业在我国发展速度很快，按照租赁合同总额指标，前几年每年的增长速度10倍有余；横向对比来看，目前国内融资租赁的市场渗透率（租赁合同总额/固定资产投资总额）在3%左右，而美国是22%，发展空间很大，国内经济的技术升级和下一轮城镇化都将产生巨大的融资租赁需求。
2018年上半年，融资租赁企业向银行融资难度加大，全行业面临前所未有的挑战，行业增长速度大幅放缓，但从整个行业看仍然处在健康稳定发展的状态。天津东疆、广州南沙、西安国际港务区、沈阳等几个自贸区依然保持较高的增长速度，上海、浙江、山东、福建、新疆等地也取得新的进展。虽然，许多租赁企业经营风险进一步增大，但没有发生行业性和区域性风险的迹象，不过融资放款规模增速放缓，增速在3-5个点左右；除金融租赁外，融资租赁公司注册数量还是迅速增长，实际开展业务公司数却不成正比，市场卖壳信息很多；资金端偏紧，远高于之前利率；融资规模聚集更加明显，广东、上海、天津与其他地区差距越来越大，三个地区占了将近八成。
Part3 融资租赁行业发展情况：
一、三种类型融资租赁企业行业发展
银行系融资租赁公司：近年来，银行系金融租赁公司以其自身强大的资金实力，通过不断的金融创新实现快速发展，市场份额得到了较大的提升，租赁业务余额占据整个行业一半以上。租赁模式创新的形成和发展，是银行背景租赁公司为租赁市场注入新活力，是金融租赁业持续发展的新动力。例如，工银租赁借鉴国际上飞机租赁的典型交易结构，首创在保税区设立SPC开展飞机租赁的“保税租赁”模式，有效突破了现行财税法规滞后对租赁业务的限制，不仅为开展飞机租赁业务开创了新思路，而且为今后开展杠杆租赁等复杂交易积累了经验。工银租赁还利用天津保税港区的保税政策，与全球最大的船舶租赁公司SEASPAN及国内最大的航运企业共同实施了目前全球最大的集装箱运输船—1.3万标准箱集装箱运输船租赁项目，开创了国内转口租赁新模式。各金融租赁公司还广泛合作，开展了众多大型项目的联合租赁。
厂商系融资租赁公司：随着国常会和中央会议明确了稳杠杆，拉基建的经济基调，目前我国对高端装备以及大型装备设备的需求也在大幅攀升，厂商系融资租赁业务将步入加速发展的阶段。一方面，我国大型设备制造业竞争的持续加强，产品销售将受到一定的影响，且占据我国企业数量99%的中小企业无力承担此类设备的高昂费用；另一方面，中小企业融资困难仍将持续，又促使了该类产品无法销售。为解决以上问题，一些大型设备生产商纷纷成立以自身为背景的厂商系租赁公司，帮助自己拓宽产品的销售渠道。厂商系租赁公司可以成为厂商真正进入资本市场进行产融结合的工具，并且对公司战略和公司在价值链上的地位提升起到很大作用。因此，厂商系租赁公司有非常大的发展空间。厂商租赁更多的是要进入市场，拥有足够大的资产群，拥有足够多的客户群体。比如重卡的客户除了购买需要资金支持之外，重卡的消耗，如轮胎、油品等，也很需要资金支持，都可以做集成服务，后续市场非常大。因此，中国厂商系租赁公司朝工业服务方面发展，通过融资租赁进入现有的客户群，积累在客户里面的影响，形成客户资产，最后提供后续的增值服务，这样才能成为一个可以持续发展的路径。
独立第三方租赁公司：随着国家扶持中小企业的政策出台，未来中小企业巨大的资金缺口，将推动我国独立第三方租赁公司业务的发展。国内独立第三方租赁公司更多的是利用其业务的灵活性寻找到适合公司发展的新的商业模式，包括市场、业务、客户以及风控体系和退出机制等。独立第三方租赁公司在发展过程中一直面临着资金瓶颈，所以，一方面需要着力解决资金问题，可以通过引入PE、上市融资等渠道；另一方面，由于资金瓶颈的存在，独立第三方租赁公司无法涉足大型的机械制造、飞机、轮船等，因此应该主要选择中小型企业，通过立足某一行业，形成专业化优势。
在2018年这样严峻的背景下，融资租赁公司如何找到自己的竞争优势，如何在具有银行、央企、上市公司背景的，在各个细分领域已较早布局并稳步扎根的融资租赁公司的夹缝中生存，自身定位成了一个性命攸关的关键。融资租赁企业当务之急要有专业的资产管理能力，一是要跟行业和企业的自身发展连接起来，做到从长远发展的眼光来做“真租赁”，为承租人发展提供良好的咨询、管理、融资服务，二是要建立好自己的资产退出渠道，专注于自己有优势的行业，建立自己的资产运营、设备再制造和设备二手市场处置渠道，在这点上厂商系的融资租赁公司有一定优势，基于对自己行业、客户及设备的多年经营和熟悉，具备资产退出的竞争优势，但也要吸取像工程机械行业这样盲目追求销售造成大量风险的经验和教训，不要自己压垮自己。
二、2018年1季度度通过融资租赁方式融资金额前10名行业：
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按行业融资金额排名 |
行业 |
融资金额（亿元） |
|
1 |
电力、热力生产和供应业 |
118.05 |
|
2 |
有色金属延炼及压延加工业 |
28.45 |
|
3 |
非金属矿物制品业 |
21.3 |
|
4 |
计算机、通信及电子设备制造业 |
19 |
|
5 |
专用设备制造业 |
16.63 |
|
6 |
航空运输业 |
15.27 |
|
7 |
煤炭开采洗选业 |
14.2 |
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8 |
黑色金属延炼及压延加工业 |
13.3 |
|
9 |
酒、饮料和精制茶制造业 |
11.3 |
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10 |
房地产业 |
11.05 |
客户偏好较为集中。根据中国租赁联盟发布的《2018年一季度中国融资租赁业发展报告》，2018年1季度，电力、热力生产和供应业行业融资租赁投放金额较大，1季度融资金额达118.05亿元，而电力、热力生产和供应业大多为公共事业企业，显示融资租赁公司在客户选择中偏好存在趋同性。近年来，我国融资租赁行业发展环境不断优化，融资租赁企业紧密结合国家大政方针，以行业监管和市场导向为基础，积极拓宽业务发展领域，除在传统的航空、海运、工程机械等租赁业务领域保持持续增长的同时，在医疗卫生、公共服务、清洁能源、轨道交通和国际租赁市场等领域多个业务领域亦有一定亮点。另一方面，在行业竞争加剧的压力下，已有一些企业开始逐步聚焦专业化经营， 深度布局全产业链，大力开发非利差收入，积极探索符合各自特色的、着实有效的商业盈利模式和风险控制体系， 使得业务纵深有所拓宽，发展机遇增加核心竞争力的提升。引导融资租赁公司明确市场定位，集中力量发展具有比较优势的特定领域，实现专业化、特色化、差异化发展。支持各类融资租赁公司加强合作，实现优势互补。鼓励企业兼并重组。鼓励融资租赁公司依托适宜的租赁物开展业务，坚持融资与融物相结合，提高融资租赁全产业链经营和资产管理能力。指导融资租赁公司加强风险控制体系和内控管理制度建设，积极运用互联网、物联网、大数据、云计算等现代科学技术提升经营管理水平，建立健全客户风险评估机制，稳妥发展售后回租业务，严格控制经营风险。
Part4 融资租赁行业信用风险情况
在融资租赁市场上的商租、金租、除了银行系租赁公以及行业龙头、知名企业、央企背景（例如远东、平安、华融等），融资租赁企业其融资均有一定困难，不论在融资规模还是成本上。
国有租赁公司，国有资本更具有稳定性，根据其经营情况决定市场再融资市场的情况。民营性质的租赁公司，不论经营状况，底层资产状况如何，总体评级很难高于AA+，而且评级天然比同等规模的国有性质低一级。现在市场的发债主体，不论行业性质，民营企业，评级多集中于AA及AA-，也就推高了民营企业融资成本。
2018 年年初，资产证券化市场制定准入新规，评级低的租赁公司融资受到限制；商务部将制定融资租赁公司的业务经营和监管规则职责划给银保监会，监管环境趋于统一；外部信用风险持续加大，租赁资产质量面临较大下行压力；在融资成本上升，融资难度增加，去杠杆的经济背景下对于融资租赁行业内的企业盈利能力提升和业务规模的扩张产生负面影响。
一、租赁 ABS 新规发布
2018 年 2 月，沪深交易所、机构间私募产品报价与服务系统相继发布了租赁 ABS 新规，对发行人主体信用等级、入池资产、基础资产转让、风险控制等作出细致规定。近年来，由于 ABS 融资有一定的资金成本优势，受到融资租赁企业的青睐，成为其重要的融资手段之一，但新规的设限将导致大多数企业无法通过 ABS 融资，融资渠道和成本的差距将使得行业内产生两极分化趋势。 2018 年 5 月，商务部网站发布了《商务部办公厅关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》，商务部已将制定融资租赁公司、商业保理公司、典当行业务经营和监管规则职责划给银保监会。融资租赁公司监管职责划入银保监会后，将有利于监管部门对融资租赁业务实行统一监管，预计未来的监管环境将更加严格和规范。
总体看，ABS 新规的颁布以及行业监管的趋严，使得规模小、竞争力弱、信用风险偏高的租赁公司融资受限，面临更为严峻的生存环境，另外一些空壳公司或将面临清退。而市场竞争力强、业务规范、风控能力强的龙头企业在趋严的监管环境下有望持续健康发展，行业将面临整合趋势。
二、融资租赁行业资产质量变动情况
2017 年以来行业内发债企业不良率整体波动不大，2018 年上半年融资环境收紧，商业银行不良率和信用债违约风险攀升，但融资租赁企业资产质量整体波动不大但仍需要关注其集中性风险。
从融资租赁企业的资产质量表现来看，2017 年以来，债券仍在存续期且有公开不良资产数据的 39 家融资租赁企业中，10 家近年来未产生不良资产，16 家不良率有所下降，13 家有所上升，变动幅度多集中于 0.3 个百分点以内。
2017 年末较年初融资租赁企业不良率变动情况
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增幅（百分点 |
企业数量（家） |
降幅 （百分点） |
企业数量（家） |
|
(0,0.1] |
2 |
(0,0.1] |
7 |
|
(0.1,0.2] |
3 |
(0.1,0.2] |
5 |
|
(0.2,0.3] |
5 |
(0.2,0.3] |
0 |
|
(0.3,0.4] |
0 |
(0.3,0.4] |
0 |
|
(0.4,0.5] |
0 |
(0.4,0.5] |
0 |
|
(0.5,100] |
3 |
(0.5,100] |
4 |
|
合计 |
13 |
合计 |
16 |
资料来源：wind 资讯
2018 年上半年随着融资环境收紧，信用风险攀升。从社会融资额来看，根据中国人民银行按照可比口径统计的数据，2018 年社会融资规模增量为 9.69 万亿元，同比下降 15.18%，2018 年以来各月末的社会融资规模存量同比增速均不超过 12%且逐月下降，6 月末同比增速低至 10.5%，而 2017 年各月均不低于 12%。在收紧的融资环境下，2018 年上半年上市公司通过融资租赁方式融入金额合计 1,142.09 亿元，同比增长 184%，按行业分布看，制造业占比高达 52%，前五大行业占比达到 89%，集中性风险不可忽视。就租赁公司的资产质量表现来看，2018 年以来披露不良率的租赁公司中，14 家不良率较年初持平或有所下降，4 家不良率较年初有所增加，其中中国康富不良率增幅较大，主要为次级类资产的增长。租赁公司资产质量整体波动不大，但仍需关注行业集中度高的风险。
2018 年上半年，实体经济信用风险攀升，债务违约等风险事件不断出现，市场对于风险溢价的要求较上年同期相比有所提升，融资租赁行业企业发行各类债务融资工具利率较上年同期相比呈上升态势，市场资金面进一步紧张，融资租赁行业面临融资成本上升及结构化融资难度加大的压力。
三、融资租赁行业内债券及ABS融资情况
2018 年上半年，融资租赁行业内债券及 ABS 融资规模均持续增长，高级别主体债券融资规模大幅增加，低级别主体融资难度增加。由于信用风险攀升，投资者更偏好高级别主体发行的债券融资工具；ABS 发行规模持续增长，成为行业内重要的融资手段之一。
债券及 ABS 融资规模同比增长，投资者更加偏向于投资高级别主体发行债券，低级别主体融资难度增加；租赁 ABS 新规颁布，设立准入门槛，低级别租赁公司融资渠道受限；2018 年上半年，社会融资环境收紧，信用风险持续攀升，因此资产质量下降导致的经营风险值得关注；从融资成本来看，融资租赁行业债券发行利率整体上扬，盈利水平提升压力较大；2018 年以来融资租赁行业股权融资需求增加，上市及股东增资等融资计划稳步推进；监管环境逐渐趋于统一，市场秩序将得到进一步规范。
债券发行方面，2018 年上半年，融资租赁行业企业发行金融债、公司债、定向工具及短期融资券等共 88 只，发行总额合计 1,003.65 亿元，同比增长 57.53%。按发行主体信用等级看，2018 年上半年，AAA 级别主体发行规模 806.80 亿元，同比大幅增长 43.05%，占行业内债券发行量的 80.39%；AA+级别主体发行规模 178.00 亿元，同比大幅增长 258.87%；AA级别主体发行规模 17.35 亿元，同比略有下降，高级别主体发行的债券备受投资者青睐。
ABS 发行方面，经历了 2017 年的发行放缓后，2018 年以来，融资租赁行业 ABS 发行规模同比有所增长。2018 年上半年，融资租赁行业企业发行 ABS 共 65 只，同比增长 54.76%；发行金额 727.07 亿元，同比增长 31.56%，但金融租赁公司在 2018 年上半年未有信贷 ABS产品发行，更偏向于发行金融债，发行规模达 320 亿元，同比大幅增长 96.32%。
